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2024年凈利潤增速超預期，新產品系列帶來發展新機遇
發布時間：
2025-03-31
事件：
3月12日，公司發布業績報，2024年實現營業收入6.29億元，較上年同期下降5.99%；實現歸母凈利潤1.09億元，同比增長37.02%；扣非歸母凈利潤1.01億元，較上年同期增長35.11%；基本每股收益較上年同期增長35.80%。
投資要點：
產品結構持續優化，生產線改造升級，拉動凈利潤顯著增長。2024年，公司產品結構持續優化，高毛利產品收入占比進一步提升。同時，主要原材料價格下降為公司帶來了成本優勢。在此基礎上，公司大力推動自動化升級改造和標準化生產，在有效降低生產成本的同時，也顯著提升了產品質量和生產效率。多措并舉之下，公司三大核心產品的毛利率均實現增長，綜合毛利率同比提升了6.20個百分點。
國內工程機械呈現復蘇跡象，公司相關產品業務增速有望修復。今年以來，我國各類挖機銷售數據維持了增長態勢。2月挖掘機銷量同比增長52.8%，環比增長54.0%；其中，國內銷量增長大超預期，反映出國內經濟向好趨勢。出口方面，1月和2月均實現正增長，2月環比增長7.4%，海外出口保持穩健。同時，2月工程機械市場指數（CMI）達到106.68，同比增長13.53%，工程機械主要產品開工率和工作時長同比顯著增長。我們認為，在國內經濟持續復蘇和海外市場開拓的推動下，工程機械行業將持續向好。公司工程機械領域相關產品增速有望持續修復。
新產品持續推出，布局絲杠領域打開向上成長空間。近年來，公司緊密跟蹤市場需求，積極研發并成功推出多款適用于不同工程車輛的油氣彈簧產品系列，并積極推動研制主動式智能油氣懸架系統等新產品。2024年，公司針對多車型油氣懸掛項目攻關，滿足智能駕駛和高端車輛減震需求，未來也將拓展油氣彈簧在新能源乘用車等領域的應用。此外，公司在電缸業務進展順利，已掌握電動缸整體設計及生產技術，2024年新獲3項電動缸生產及安裝裝備實用新型專利授權。同時，公司憑借在電缸領域積累的技術經驗，針對行星滾柱絲杠副技術展開研發，若順利實現技術和產品上的突破，公司將有望在機器人、工業自動化等領域獲取一定的市場份額，從而進一步打開向上成長空間。
估值和投資建議：中長期來看，公司所處行業處于持續向好階段，三大主營業務有望受益下游市場的持續需求增長、應用領域的不斷拓展，以及國內政策刺激的多重因素的影響下保持穩健增長勢頭。此外，根據公告，公司與知名集中潤滑系統和液壓系統制造商盤古智能達成合作，后者在風電領域集中潤滑系統的國內市場占有率超50%。此次合作，將助力公司高端液壓油缸產品進入風電市場，提升公司在液壓領域的綜合實力，鞏固市場地位，促進公司長期健康發展。因此，我們預計，公司2025-2027年營業收入分別為7.84/9.56/11.58億元，歸母凈利潤分別為1.44/1.80/2.21億元。對應當前股價26.97元（截至2025.3.28收盤價），PE分別為22/18/15倍，考慮到公司近期漲幅過大，且機器人相關產品還處于研發中，下調公司評級至持有。
文章來源于：江海證券
